评论员文章

自五月底提高债务上限之后，美国预算赤字维持爆炸式飙升的步伐。本周，美国再迎新债洪峰，财政部预计第三季度有价债券发行净额将达到1.007万亿美元，远远超市场预期，创历史同期新高。美国债务利息预计将在未来几个月内达到前所未有的1万亿美元，超过美国的国防支出。

悲观财政前景促使惠誉周三下调美国主权信用评级至AA+，引发风险资产市场剧烈震荡。

(资料图片仅供参考)

知名美银策略师Michael Hartnett在最新报告中推演了美国债务惊人的增长速度，且认为债务螺旋无法一直持续下去，灾难性的财政政策将导致灾难性的后果。

他指出，从2011年8月标准普尔第一次下调美国主权信用评级，到本周惠誉第二次下调美国主权信用评级，美国主权债务增加了18 万亿美元，达到30万亿美元。

Hartnett在报告中援引美国国会预算办公室的预测称，到2033年，美国债务将在十年内增加到52万亿美元，平均每天增加52亿美元。

此外，更加危险的是，美国债务的增长速度将远远超过整体经济的增长速度。根据美国国会预算办公室的数据，到2033年，公众所持联邦政府债务将达到GDP的118.9%，较今年的98.2%高出20个百分点。

Hartnett将今天的美国财政政策形容为“财政过剩时代（era of fiscal excess）”。他在报告中表示，在今天的和平时期，美国政府支出占GDP比重高达44%，比二战时的峰值还要高。

灾难性的财政政策难以一直持续下去，但他认为，即使惠誉给出了下调评级这样严重的警告，美国政府也很难建立财政纪律，收敛支出。他表示，如果说美联储做的事情是救助美国的金融体系，那么美国政府的任务就是救助美国的实体经济。

（所谓“救助美国实体经济”指的是，为了避免美国陷入衰退，美国政府通过大规模负债，收割债券持有者，养肥美国私营部门。

例如，2022年，美联储大幅加息之际，美国私营部门净资产水平却节节攀升，失业率下降到数十年来的低水平，薪酬大幅增加。同时美国国债持有者损失惨重，政府背负巨额赤字，联储资产负债表显著恶化。

桥水基金创始人达利欧就这一点已进行了详细阐述，详见华尔街见闻昨日文章。）

Hartnett相信，美国正逐渐走向明斯基时刻后一切资产土崩瓦解的末日，灾难性的财政政策最终将导致：

“一旦下一次经济衰退引发财政政策恐慌和不断高企的政府违约风险，七国集团每个国家都要实行YCC（收益率曲线控制）。”