评论员文章

所谓“独角兽”企业，简单定义就是估值在10亿美元以上的初创企业，也有投资机构将“初创”定义为成立不到10年。有报告显示，截至2017年11月30日，国内120家“独角兽”企业，估值总计超3万亿元人民币，广泛分布于生物科技、云计算、人工智能、高端制造、互联网金融、互联网服务、大数据等行业。北京是“独角兽”企业最多的城市，54家企业上榜，占总数的45%;上海和杭州分列二、三位;深圳以10家“独角兽”企业位列第四。

富士康股份，36天火速闯关IPO，以风口上的“独角兽”姿态，引领了整个资本市场。那么A股的“独角兽”都分布在哪些行业，又具备哪些特质呢?

事件

富士康成“独角兽”企业上市样本

富士康股份IPO的一路绿灯，已成为外界观察“独角兽”企业上市的风向标。今年两会期间，百度、京东和搜狗等互联网科技巨头掌门人纷纷表态愿意回归A股。

进入大陆投资的第30个年头，代工巨头富士康的A股之路扫清了最后的障碍。3月8日，富士康工业互联网股份有限公司的首发获得通过。

从2月1日招股书申报稿上报到首发获批，短短36天，让富士康股份创造出A股IPO的新速度，其火速过审，成为“独角兽”概念的最好样本。

富士康还是体形庞大的“独角兽”。272.532亿元的募资额让它的融资规模在A股募资史上排名第11位，排在它前面的均为国字头的央企。此外，富士康股份更是A股募资额超200亿元的唯一科技企业。富士康股份的营收和净利润也在A股位列第一梯队。

关注

监管层将创造工具和制度安排

与此同时，监管层也在不断释放利好消息。3月9日，证监会主席刘士余对外界表示，在多方调研后，从两会期间代表、委员们的意见来看，要求加强对新经济企业支持力度的呼声很高。近期，特别是在党的十九大之后，经过有关部委的共同努力，现在大家已经有高度共识，并将会有相关的制度落地。“这个成效可能会比企业期待得稍微慢一点，比你们期待得可能会快一些，届时会详细讨论。”

新经济企业如何在A股上市?刘士余表示，“我们会创造很多工具，或设置相应的制度安排，但是要让企业自己选择,而不是政府规定。同时，这种工具和机制要符合相关法律及相关国际组织的规定。”

上交所相关负责人称，目前上交所已形成了一套以服务“BATJ”(百度、阿里、腾讯、京东的统称)类企业、“独角兽”企业为对象的服务方案，多措并举，助力优质创新企业发展。据介绍，上交所更多关注的是如何让投资者获得经济发展的红利、如何让资源配置更优化地服务于实体经济、如何让“独角兽”企业在登陆上交所后发展得更高质更长远、如何推动培育更多“BATJ”类公司的出现。

上交所相关负责人表示，2月28日，三六零安全科技在上交所举行重组更名上市仪式;3月2日，小米公司供应链金融资产支持证券100亿元储架发行获得上交所无异议函;3月8日，富士康工业互联网公司成功过会并拟在上交所上市，这些已成为上交所发挥其全方位服务优势，支持优质创新企业上市融资的标志性事件。

首次当选全国人大代表的深交所总经理王建军对外界表示，目前对于新经济的期待主要有两方面的内容：一是已在境外上市的BATJ之类回归A股，二是还未上市的新经济企业在A股上市。王建军对这两类企业都表示欢迎：“深交所应该成为新经济的主场，有能力培育出世界一流企业。”

追访

北京“独角兽”企业估值近1.4万亿

所谓“独角兽”企业，被认为是2013年风险投资家Aileen Lee创造出来的概念：简单定义就是估值在10亿美元以上的初创企业，也有投资机构将“初创”定义为成立不到10年。“独角兽”公司被视为新经济发展的一个重要风向标，主要出在高科技领域，互联网领域尤为活跃。

去年12月，胡润研究院发布了一份“2017独角兽指数”报告，数据截至2017年11月30日。榜单收录了国内120家“独角兽”企业，估值总计超3万亿元人民币，广泛分布于生物科技、云计算、人工智能、高端制造、互联网金融、互联网服务、大数据等行业。北京是“独角兽”企业最多的城市，54家企业上榜，占上榜企业总数的45%;上海和杭州分列二、三位，“独角兽”企业数量分列达到28家和13家;深圳以10家“独角兽”企业位列第四。胡润表示：“基本上独角兽企业不是在美国，就是在中国。”

市场注意到，13家来自于杭州的“独角兽”企业总估值，反超上海28家“独角兽”企业;北京“独角兽”企业以接近1.4万亿元人民币的总估值成为“独角兽”企业总体规模最大的城市，估值规模接近半数。

由于存在并列公司，榜单排名前十的企业共有12家，囊括了8家超级“独角兽”企业。市场认为，按照市值榜单，蚂蚁金服以4000亿元人民币的估值位列第一，滴滴出行、小米、新美大分别以3000亿元、2000亿元、2000亿元的估值位列第二名和并列第三名;今日头条、宁德时代、陆金所三家公司均以1000亿元的估值并列第五名;大疆以800亿元估值位列第六名;口碑、菜鸟网络、京东金融、饿了么均以超过500亿元的估值同时位列第九名。

据胡润百富榜统计，TOP10“独角兽”企业多具备互联网背景，如蚂蚁金服、滴滴出行、今日头条等，同时也包括高端硬件企业，如小米、宁德时代、大疆。中信证券分析师许英博表示，除生物科技、云计算外，人工智能、高端制造、互联网、大数据、半导体等行业符合国家产业升级需求和未来科技发展趋势，或将长期受益。如泛科技相关领域IPO速度加快，国内“独角兽”企业或将更多选择A股上市。

聚焦

哪些行业的“独角兽”企业最多

“独角兽”企业的分布如何呢?一份由全球知名风投机构发布的“独角兽”榜单显示，从中国行业分布上看，16个大行业诞生了“独角兽”公司，电子商务、金融、文化娱乐行业在数量上分列前三，占了总数的46%。蚂蚁金服、陆金所、京东金融等拉高了金融领域的整体均值，今日头条、VIP-KID则在文化教育领域优势明显。

目前，“独角兽”整体的投资回报率为7倍，估值超过100亿美元的公司投资回报率高达10倍。据测算，要想成长为“独角兽”公司平均需要花费6年时间，至少需要9500万美元的融资来帮助自己成长。

天风证券刘晨明团队报告认为，中国“独角兽”企业分成三类：首先是互联网与生活的融合，这类特点是基于互联网的生活性服务企业，几乎可以涵盖我们生活的方方面面。金融理财有陆金所、蚂蚁金服,手机支付有微信、支付宝，吃饭外卖有美团点评、饿了么，旅行服务有携程，交通出行有滴滴、摩拜、oFo，看电影有猫眼、格瓦拉……

第二类是互联网、人工智能等因素与制造业的融合，这类企业有一些已经具有较高的知名度。小米、魅族等利用中国在智能手机制造上的优势，采取互联网销售模式快速成长，并积累了众多的粉丝。大疆、蔚来汽车分别在无人机、智能汽车等领域构建起一定的品牌影响力，也是利用了其在人工智能方面的优势，与中国制造优势相融合取得的成就。

第三类是在人工智能、大数据、生物科技等核心技术领域具备竞争优势的“独角兽”，在所处领域已经具有非常强的竞争实力，但还不为社会大众所熟知。在人工智能方面,Face++、商汤科技、寒武纪科技分别在人脸识别、图像识别、智能芯片等领域构建起声誉。在大数据方面，数梦工场、金山云、腾云天下等依托关联方优势分别在政务、企业、视频等领域构建起云计算和大数据服务模式。在生物科技方面，复宏汉霖、信达生物分别在单抗药物、高端生物制药等领域形成了较强的竞争力。

影响

“独角兽”成互动平台热词

作为稀有物种，“独角兽”成为投资者近期最为关注的热门。市场认为，目前业内对“独角兽”的定义并不明确，某个领域或者细分领域做到很大份额的甚至龙头企业，作为“独角兽”，颇受市场欢迎。

当前二级市场，投资者竭力寻找具备“独角兽”潜质、存量“独角兽”、参股“独角兽”的公司以及供应链公司，富士康、小米、蚂蚁金服等新经济“独角兽”类企业登陆A股的进程，“独角兽的小伙伴”成为市场关注的焦点。其中，作为小米概念股普路通近期连续录得3个涨停，布局工业互联网的东土科技2月以来累计上涨超过50%。据不完全统计，近日在互动平台上，涉及高端制造、云计算、人工智能、生物科技等领域的近百家上市公司被投资者追问是否就是大家寻找的“独角兽”，或是与“独角兽”有关。

观点

投资“独角兽”企业应首先考虑风险

申万宏源证券研究所市场研究总监桂浩明撰文指出，投资“独角兽”企业，风险意识不容松懈。他认为，从本质上来说，“独角兽”企业的最大特点，不是10亿美元的估值，而是其作为新兴行业企业难以估量的发展前景。首先应该考虑的，还是如何控制风险的问题。

桂浩明称，相比传统行业，新兴行业一个很大的特点在于存在较大的不确定性，无论是行业政策还是市场容量以及运行环境，都存在不小的变数。我国有很多共享经济企业，其中估值一度升到60亿元人民币以上的，也非个别，但今天来看，真正还能够坚持的还有多少，这是因为“独角兽”企业的经营模式大都已成型，如果遇到发展瓶颈，调整难度可想而知。另外，“独角兽”企业的溢价一般也不会低，对于投资人来说，需要承担由此而来的相应风险。

不过，也有机构分析师指出，本轮热追“独角兽”背后有市场的因素。仁桥资产投资总监夏俊杰向媒体表示，当前还是需要在“安全边际”的基本原则下，仔细甄别、动态评估，耐心等待和把握机会。他认为，当前A股对“中概股”回归议题，已经产生了一定“免疫力”，虽然相关回归个股享受了一波股价飙升、市盈率翻倍的红利，但是长期来看，泡沫迟早还是会被挤出。

北京青年报记者注意到，2016年借壳世纪游轮的巨人网络，股价飙升最高上涨至77.95元/股，但在2017年一季度后，股价持续下挫，从最高价到如今累计跌幅达55%(前复权)。

安信证券首席策略分析师陈果表示，由于“独角兽”的到来，市场增加了对二级市场可比公司的关注，甚至发现可以从新经济方向去估值，但也有非常多的伪成长股，或绩差股，甚至是垃圾股，随着优质成长股的供给增加而愈发丧失投资价值。换句话说，随着新兴“独角兽”登台，伪龙头会被市场加速“淘汰”。