评论员文章

顶着“女性向游戏第一股”的光环赴港上市，FriendTimes的初期征程却算不上美好。继首日平收后，该股在随后两个交易日跌幅近三成，盘中最低价为1.09港元，距离仙股仅咫尺之遥。昨日Friend Times勉强“挽尊”，高涨6.73%，报1.11港元。在女性消费力量逐渐崛起的背景下，女性向游戏是市场公认的蓝海，为什么二级市场却不买账?

女性向游戏新星

10月8日，国内知名游戏厂商FriendTimes(6820.HK)正式在港交所挂牌上市，发行价为1.52港元。FriendTimesIPO全球共发售3.3亿股股份，其中香港公开发售10%，国际配售90%，此次募集资金净额为4.495亿港元。《金证券》记者注意到，在这家公司上市前夜，有媒体称“一个女性向游戏新星即将在港股市场上诞生。”

公开资料显示，FriendTimes成立于2010年，深耕女性向游戏品类。在现有的玩家中，有85%为女性。其中，有53.3%的玩家年龄集中在在23-39岁之间，70%的玩家为本科以上学历。截至2019年7月31日，FriendTimes的累计用户规模已达到9950万，旗下主力产品为《熹妃传》、《熹妃Q传》、《宫廷计手游》及《京门风月》。

根据弗若斯特沙利文报告显示，按2018年来自女性向手机游戏的收入计算，FriendTimes在中国女性向手机游戏市场中排名第三，并于女性向中国古风游戏中收入排名第一，市场份额占31.5%。

招股书显示，FriendTimes2016年至2018年的收入分别为5.69亿元，7亿元、14.64亿元，复合年增长率达到60.5%;年度利润分别为8070万元、1.18亿元、3.37亿元，复合增长率104.3%。

没有基石投资者

不过，Friend Times的资本之路却有些坎坷。

《金证券》记者注意到，上市首日，FriendTimes开盘为1.52港元，与发行价持平，但很快就跌破发行价，最终靠尾盘拉升，恢复到发行价，市值33亿港元。

10月9日，该股重挫21.71%，在随后一个交易日继续大跌8.4%，盘中最低价见1.09港元。直至昨日，该股股价才略有起色，上涨6.73%，报1.11港元。

对于下跌原因，《金证券》记者接触的沪上券商分析师表示，首先，FriendTimes是继禅游科技、家乡互动之后，今年第三家在港股上市的游戏公司，因此题材上不算稀缺。其次，公司游戏品种略嫌单一，目前公司主要收入来自前述四款游戏，占游戏总收益达99%。如果公司未能维持这些游戏的成功，或者推出成功的新游戏“接力”，业务及增长均可能受不利影响。最后，从盈利能力来讲，公司去年的ROE(净资产收益率)、ROA(资产回报率)分别为58.7%和45.7%，处于行业中游地位，也难以让资本圈高看。

广受诟病的是，2016年1月、2018年1月公司曾向6名投资者发售股权，合计占比10.62%，发售价较招股中间价折让42%至72.4%不等，其中5.84%股权设六个月禁售期，4.78%无设限。有业内人士直言，“游戏同行家乡互动和禅游科技都有不错的基石投资者压舱，FriendTimes不仅没有基石投资者，前期投资者近一半不设禁售期，是谁给它的勇气?”

女玩家成最大增量

在北京一家游戏公司供职的景晨告诉《金证券》记者，此前在游戏市场，女性有“花瓶”之嫌，游戏制作、发行团队一直千方百计用女性玩家来吸引男性玩家，比如所请的游戏代言人一般都是女明星。考虑到一般男性向游戏男女比例是9:1，只要哪款游戏男女比例达到4:6，发行商和制作方就要拿起大喇叭四处宣传，“我们的女性玩家特别多，大家赶紧来。”而随着女性经济实力提升、移动游戏兴起、移动支付普遍化等，女性玩家逐渐成为游戏行业的最大增量，女性向游戏在游戏榜单中也占据了一席之地。

根据弗若斯特沙利文报告，2018年中国女性向手机游戏市场按收益计占中国手机游戏市场总额26.0%，预计收益将于2023年达到人民币958亿元，2018年至2023年期间的复合年增长率为18.4%。女性手机游戏玩家占手机游戏玩家总数由2013年约25%增至2018年约50%。

不可否认，女性玩家人数及消费力上升推动中国女性向手机游戏市场增长。而如何持续抓住她们并将市场做大，是FriendTimes等游戏公司精耕细作由此在资本市场大放异彩的关键。