评论员文章

前次IPO募投项目延期，伟创电气(688698.SH)再推扩产计划，而两次募投项目疑有相同之处。2月21日晚间，伟创电气因此前筹划定增扩产、补流收到交易所问询，要求公司说明实施本次募投项目的必要性及合理性，是否涉及重复建设。

根据伟创电气此前公告，公司拟募集10亿元 ，其中5.05亿元用于数字化生产基地建设、1.16亿元用于苏州技术研发中心（二期）建设项目、1.39亿元用于信息化建设及智能化仓储项目，2.4亿元用于补充流动资金。

据了解，伟创电气一直专注于电气传动和工业控制领域，公司的主营业务为变频器、伺服系统与运动控制器等产品的研发、生产及销售。对于此次募资扩产，伟创电气表示，在传统通用变频器产品销量增速相对放缓的背景下，公司在立足于原有优势业务的基础上，持续加大研发投入，布局高景气赛道，有助于公司继续深耕深挖智能制造市场。

(相关资料图)

具体来看，伟创电气拟通过“数字化生产基地建设”新增核心工控产品尤其是伺服系统、高压变频器和工程变频器的产能、通过“苏州技术研发中心(二期)建设项目”布局碳化硅技术的应用及开发，光伏发电、锂电池设备等新兴领域。

然而，伟创电气首发上市时，“苏州二期变频器及伺服系统自动化生产基地建设项目”“苏州技术研发中心建设项目”两大项目均已延期至今年9月份。至于项目为何延期，钛媒体APP以个人投资者身份致电伟创电气证券部，相关工作人员解释称，公司2020年12月上市，2021年开工建设，但是在实际建设过程中，受新型冠状病毒疫情反复影响导致基础建设进度及设备采购周期均有所放缓。目前，项目主体大楼已经建好，预计二季度末可以完工，延期至9月份是比较保守的考量。

值得关注的是，IPO项目中也涉及变频器、伺服系统及运动控制器生产线建设。从字面上看，两次募投项目似有交叉内容。而这也是交易所重点关注之处，要求公司具体说明两次募投项目的区别与联系，是否涉及重复建设。

前述工作人员表示，IPO侧重低压变频器，再融资项目则侧重中高压变频器及数字化工厂建设，同属于变频器范畴。据了解，变频器主要应用于工业电机，我国变频器细分产品包括低压变频器和高压变频器，二者应用领域不同。低压变频器一般应用在起重机械、电梯、纺织机械等领域，高压变频器则可应用于节能领域、光伏发电、风能发电及储能等新能源领域。随着高效节能的市场需求与国家鼓励政策驱动下，高压变频器规模占比逐年增长。据统计2021年我国变频器市场规模为428.02亿元，其中高压变频器市场规模从2013年的75.77亿元增长至2021年的145.02亿元。

目前，国内高压通用变频器市场仍然以进口品牌为主，如西门子、施耐德电气、ABB、东芝三菱等；而以合康新能、汇川技术、新风光为代表的本土厂商市场份额不断提升。合康新能、西门子、施耐德电气依然位列中国高压通用变频器市场前三甲。

而此次伟创电气募资扩产中高压变频器，或与其计划布局光伏发电、锂电池设备等新兴领域，探索第二增长曲线有关。当前，伟创电气变频器、伺服系统等主营产品赚钱效应在减弱。

变频器方面，2019-2021年期间，营收分别为3.8亿元、4.55亿元、5.97亿元，占当期营收比重为85.2%、 79.54%、 72.89%。变频器业务营收虽然在增加，但是占营收比重在下降。此外，该业务的毛利率水平也在前述报告期内连续下滑，分别为42.47%、41.90%和37.41%。

伺服系统及控制器方面，前述报告期内分别为0.53万元、1.03亿元、1.87亿元，营收规模虽明显扩大，不过，其增速明显放缓分别为93.61%、82.36%及26.27%。该业务板块的毛利率为20.95%、24.04%、21.56%，整体呈现先升后降的趋势。

基于此，伟创电气整体的净利润增速也逐渐放缓。2019-2021年及2022年（业绩快报），属于母公司股东的净利润分别为5755.38万元、8755.55万元、12674.49万元和13990.85万元，同比增长率分别为63.13%、52.13%、44.76%和10.39%。

值得一提的是，伟创电气主营产品毛利率下滑的时候，公司的存货和应收账款开始攀升。2019-2021年及2022年前三季度，存货为5631万、1.47亿元、2.10亿元和2.20亿元；应收账款及应收票据为2亿元、2.77亿元、4.10亿元和4.40亿元。

存货和应收账款激增，对资金占用显著，伟创电气拟再使用2.4亿元补流，而此前公司已经利用IPO募资补流还贷1.16亿元。

然而，钛媒体APP注意到，伟创电气一边募资补流一边利用前次募集闲置资金理财。对此，证券部工作人员表示，跟募投项目相关的款项通过银行承兑的方式支付，只是还没有进行置换，公司购买的是7天短期理财，也能为上市公司增加收益。

募资扩产能否改变伟创电气业绩放缓的局面，还有待观察。（本文首发于钛媒体APP，作者|夏峰琳）