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随着2022年年报拉开帷幕，近期光伏企业也开始纷纷披露财务预告和出货量预期，可预见的是今年光伏行业竞争格或许将更为激烈。

钛媒体APP注意到，曾经的光伏牛股钧达股份(002865.SZ)2022年业绩实现扭亏为盈且净利润数倍爆增。近日，钧达股份发布2022年度业绩快报，报告期内公司实现营业收入115.97亿元，同比增长305.01%；实现净利润7.17亿元，同比增长501.44%。虽然钧达股份扭亏为盈，但是观察其二级市场股价却较去年高点跌去37%。截至3月13日，钧达股份报168.11元，最新市值238亿元。

(相关资料图)

资本运作，转型光伏，扭转颓势

资料显示，钧达股份成立于2003年，是专业生产汽车仪表板总成、前后保险杠总成、门内饰板、立柱等汽车内外饰塑料零部件供应商，2017年上市。

2017年以前，钧达股份成绩表现相对稳健。近几年汽车行业增长乏力，公司传统汽车装饰业务随之明显下滑。2018年至2020年期间，钧达股份营收规模逐年缩水，归母净利润亦出现连续三年下滑的困境，甚至于2021年亏损1.79亿元。

主营业务才上市几年就出现业绩大幅下滑的情况，那么怎么办？传统的办法当然是收购一个风口的企业或者资产。

为扭转困局，钧达股份开始“瘦身”，剥离增长乏力、亏损严重的汽车饰件业务，并于2021年9月完成了收购捷泰科技51%股权，从而取得捷泰科技控制权，由此成功切入光伏赛道。从2022年三季度财务报表可知，随着业务发展公司主营业务几乎90%都是光伏电池片，而之前的汽车配件则缩减到只有10%。主营业务变更切入光伏赛道后，对钧达股份的业绩拉升确实十分显著。据本次年度业绩快报称，2022年，捷泰科技电池片出货量达10.72GW（其中P型PERC产品8.85GW,N型TOPCon产品1.87GW），出货量同比增长88%，捷泰科技实现营业收入1111463万元，同比增长约120%；净利润72856万元，同比增长约223%。

为什么选择光伏？

新能源是近年来的一个风口，凡是涉及这个赛道的企业业绩都出现了不同程度的提升。只是新能源赛道里面细分行业比较多，为何钧达股份选择光伏行业？主要原因可能因为转型这个行业相对容易成功。

据了解，在“碳中和”大势之下，未来向新能源切换的步伐势必要加快，尤其是光伏和风电，过去几年成本大幅下降，光伏发电成本下降了90%以上，同时行业未来发展空间足够广阔。根据 CPIA预测，2022年-2030 年，全球和国内光伏新增装机量均会高速增长，累计装机量的提升带动光伏发电量的大幅提升。其次，光伏为周期性行业，每次行业景气周期，都会有觊觎行业红利的新玩家涌入，迅速打破供需平衡。例如，在低点进入逆势进行产能扩张，容易在行业回升的时候赚取超额收益。像通威和钧达都是在行业低点的时候进入硅料和电池片两个领域，产能建设完成以后正好赶上需求回升，赚取了比较多的超额收益。

再次，行业壁垒低，比较容易切入。无论是硅片、电池片、组件、光伏玻璃、胶膜，光伏行业哪一个环节的技术壁垒都不算高。除了硅料行业因为高污染、高能耗且扩产周期需要两年、耗时较长之外，新玩家想要切入哪一个环节其实都并不困难。

最后，除了入局门槛低，新玩家们进入光伏行业还有一个天然的优势，就是掌握更新的技术工艺。光伏行业技术变化比较快，先进入者在新技术领域优势并不大，反而会有比较大的产能包袱，后进入者通过大力发展新技术，容易实现弯道超车。

业绩快速增长，但潜在风险仍存

虽然钧达股份乘上光伏行业的东风，公司业绩实现了快速增长，但是公司目前的状况仍然存在一些潜在风险。

2022年10月9日晚间，钧达股份发布公告称，拟斥资130亿元投建26GW高效太阳能电池片。这一金额也是近期N型电池扩产大军中的最大手笔。此次130亿元的大手笔投资，对于钧达股份不是一个小数目，截至2022年9月30日，公司流动资产合计仅为27.61亿元。

值得注意的是，此前公司收购捷泰科技51%股权的是通过“借钱”买下。在14.34亿元交易总对价中，有6亿元为股东借款，6亿元为并购贷款，剩余2.34亿元为公司的自有资金和其他自筹资金。2022年7月，钧达股份拟通过非公开发行股票募资28.3亿元，其中15.19亿元用于收购捷泰科技剩余49%股权，捷泰科技成为该公司的全资子公司。

公司在扩产公告中表示，本次投资项目投资金额较大，部分投资资金来源为自筹资金，投资、建设过程中的资金筹措、融资渠道、信贷政策等的变化将使公司承担一定的财务风险和流动性风险。

同时，2022年年度业绩快报显示，钧达股份业绩来源基本上是子公司捷泰科技收益，而捷泰科技则存在大客户依赖，所以对于母公司钧达股份来说营收方面可能存在隐患。

捷泰科技原名为江西展宇新能科技有限公司，2020年9月更名为捷泰科技。截至目前，捷泰科技主要从事单晶PERC电池片和多晶电池片产品的生产和销售业务。

与上市公司现有业务相比，捷泰科技对大客户的依赖明显。捷泰科技与晶科等大客户保持友好合作关系。公司前五大客户销售占比在2019年、2020年、2021年分别为75.91%、73.55%和70.92%，公司前五大客户占比较高，主要系光伏行业集中度较高。

如果对特定客户依赖度过高，那么当对方企业停止交易或者缩小交易规模时，对企业业绩影响就会很大，尤其是在产业链里面不具备话语权的企业，生存更是不易。（本文首发钛媒体App，作者｜翟智超）