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随着越来越多银行理财子公司推出混合估值理财产品，该类产品逐渐引起消费者注意并引发讨论。

“理财公司给我推荐这款产品时，说它属于‘低波稳健’，也解释了混合估值的估值方式，我一开始是感兴趣的。”济南投资者阳光2月16日对经济导报记者说，“但看到它的业绩比较基准在4.50%-5.50%（年化）之间，我就迟疑了。毕竟高收益就意味着高风险。”

尽管多位接受经济导报记者采访的业内人士表示，混合估值理财产品是理财子公司为了应对市场波动、迎合客户心理而推出的稳健型产品，不过，经济导报记者在走访中发现，目前市场对该类理财产品的接受程度一般，投资者仍处于观望状态。

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银行：多家理财公司推出混合估值理财产品

“混合估值理财产品是指两种估值方式相结合、部分资产采用摊余成本法进行估值、部分资产采用市值法进行估值的理财产品。”16日，一家股份行的理财经理李杰告诉经济导报记者，“目前，我们行理财公司还没有推出此类产品。”

经济导报记者注意到，自今年以来，越来越多的银行理财公司陆续推出混合估值理财产品。阳光所说的低波稳健型理财产品是农银理财推出的混合估值法计量的“农银匠心·灵珑2023年第7期人民币理财产品（安居悦享）”。

经济导报记者通过农银理财方面了解到，该产品期限为1081天，为固定收益类产品，产品主要投资于货币市场工具、债券、非标准化债权等资产，贡献基础收益，同时也将投资股票、优先股等权益类资产。杠杆率不超过200%。

该产品的业绩比较基准测算以“产品投资信用债仓位100%-120%、非标准化债权仓位30%-50%、权益类资产0-20%、组合杠杆率160%”为例，业绩比较基准参考中债-综合财富（1-3）年指数收益率、期限匹配的非标资产收益率、沪深300指数收益率，结合市场情况和产品投资策略进行测算，为年化4.50%-5.50%。

按照农银理财宣传海报所说，该产品部分资产采用摊余成本法估值，资产价格不受市场波动影响，收益会平滑到资产到期日前的每一天，提高了组合对市场因素的免疫程度，资产到期兑付收益确定性更高。该产品丰富组合收益来源，利用市场波动获得资本利得，可以根据不同的市场条件，采用更加丰富的投资策略，提高组合收益弹性。

此外，1月19日，工银理财发行了其混合估值的“工银理财·恒睿睿益固收增强封闭式理财产品（23GS6008）”，产品期限511天，业绩比较基准为4.20%-4.70%，该风险等级为PR2。

招银理财发行了“招睿稳泰封闭4号固定收益类理财”，产品期限18个月，业绩比较基准为3.50%-4.00%。经济导报记者注意到，该产品已于2月6日完成募集。招银理财发布公告显示，招银理财招睿稳泰封闭4号固定收益类理财募集规模为6.66亿元。

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业内专家：成为主流估值方法的可能性不大

融360数字科技研究院分析师刘银平对经济导报记者表示，2022年理财产品经历多轮净值下跌潮，投资者理财收益不理想，对银行及理财公司的投诉量增加。银行理财投资者的风险承受能力不高，过去习惯购买收益稳定的理财产品，理财公司推出摊余成本法及混合估值理财产品，也是为了迎合客户需求。

那混合估值理财产品的底层逻辑是什么呢？

“摊余成本法估值的投资回报在资产配置之初就已经确定，而市值法投资回报跟随市场变动而变动。”李杰解释，“简单来说，摊余成本法限制了收益增厚，将两者按照一定比例组合起来的理财产品，在市场逐渐平稳后，投资者有可能拿到更高的收益。”

经济导报记者了解到，“工银理财·恒睿睿益固收增强封闭式理财产品（23GS6008）”采用的就是混合估值法，六成以上固收资产以持有到期为目的，采用摊余成本法估值封闭运作，选取与产品期限匹配度高的债券，提高收益的确定性；其余资产以交易为目的，采用市值法估值，通过调整期或波段操作获得资本利得，捕捉债券市场和权益市场上涨的机会，增强产品的收益性。

面对混合估值理财产品“稳赚不赔”的说法，多位业内人士认为，混合估值产品并不意味着不存在风险。根据混合估值理财产品的特征，其比较适合那些对净值波动比较敏感但是又希望在行情上涨时不至于踏空的投资者。另外，混合估值产品一般带有较长的封闭期，投资者要综合考量考虑产品投资风险、流动性和收益水平。

“混合估值理财产品只是将两种净值计算方式进行组合，理财产品的收益情况主要取决于其底层资产的盈亏情况，而不是净值计算方法。同时满足高安全性、高收益和高流动性是不可能的。”李杰坦言。

“采用摊余成本法估值，无法准确及时地反映资产的价值变化，不利于理财产品打破刚性兑付，理财公司在特殊时期对部分产品可以采取摊余成本法估值，但不会成为行业趋势。”刘银平表示。

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消费者：对银行理财收益信任度正在降低

“混合估值理财产品是希望将市值法和摊余成本法的优势结合，在净值稳定的情况下探寻更大的投资收益空间。”李杰表示。

不过，作为投资者阳光还是有自己的顾虑。他告诉经济导报记者，“这样高的收益率，确实有些吸引力，但是对我来说，首先想到的还是风险。”

阳光向经济导报记者拿出了去年购买的理财产品记录，“过去一年我买的银行理财产品，有不少预期3%年化收益的，但到期收益只有1%，甚至百分之零点几。可以说，自去年以来，我对银行理财产品的信任度正逐渐降低。这时候又说有4%、5%年化收益率的产品，我是不信的，担心里面会暗藏一些风险，甚至可能带来亏损。”

普益标准数据显示，1月山东省精选的20款中低风险一年投资周期产品收益表现较为一般，过去6个月投资收益为0.61%，较2022年12月份上升70BP。

正如阳光所说，对投资颇为稳健的投资者更倾向于定期存款。家住滨州的退休干部马运听到“农银匠心·灵珑2023年第7期人民币理财产品（安居悦享）”收益率后表示，“去年理财普遍都不好，我还有不少产品赔本了。这个收益率确实很高了，但求稳还是大额存单靠谱。想要追求高收益率，不如去股市了。”

经济导报记者注意到，个人理财存续规模正在下降。普益标准数据显示，2022年4季度，银行理财市场存续规模大幅下降。从2022年3季度的28.96万亿元下降至26.65万亿元，环比降幅达7.96%，下降规模超2万亿元。存续规模下降，主要来自个人理财存续规模的大幅下跌，2022年4季度个人理财存续规模下降约1.9万亿元。

“我们的大额存单每次上线都会被抢空。定期存款有很多‘老客户’到期自动转存或者存取再存。”恒丰银行济南高新(行情600807,诊股)区一网点工作人员告诉经济导报记者。

经济导报记者调查发现，目前济南市场仍在募集期的三年期大额存单，一般年利率在3%—3.50%。齐鲁银行(行情601665,诊股)、泰安银行、农业银行(行情601288,诊股)、工商银行(行情601398,诊股)在内的多家商业银行大额存单未虽到募集期结束，产品已纷纷售罄。

青岛银行(行情002948,诊股)济南历下区一网点工作人员表示，“近期没有大额存单产品发售，近期认购比较火爆的是普通存款产品以及结构性存款产品。”

“现在我的理财方向倾向于直接存款，收益率虽然不高，但是有保障。”阳光说。