评论员文章

4月19日，睿远基金公布了旗下基金一季报。具体来看，尽管一季度数字经济的投资热度高涨，但其重仓股组合并没有对热点题材进行抱团。就基金的季内业绩表现而言不算亮丽，甚至有2只跑输业绩比较基准。

(资料图)

但是，相对均衡的配置也有望进一步捕捉经济复苏带来的行业困境反转机遇，在睿远基金3只产品季报总结中，普遍认为内需驱动且估值低位的行业中资产在二季度有望迎来业绩的持续修复。

重仓股配置相对均衡，腾讯控股、通威股份加仓明显

赶上一季度的数字经济投资大势，市场买卖双方均对其报以年内主线投资的评价和预测，季内上市公司更新的流通股东当中也多见公募基金加仓，不过从睿远基金旗下的3只产品来看，重仓股序列依旧均衡配置，没有向热点板块进行明显的倾斜。

4月19日，睿远基金公布旗下3只基金2023年一季度报告，从前十大重仓股的季内变化来看，没有发生太大的变动，但部分标的调整幅度较大。

以季末持仓市值来看，3只基金的头号重仓股均为港股中国移动，但饶刚主理的睿远稳进配置、傅鹏博主理的睿远成长价值在季内小幅减持，Wind统计显示，相较去年底持仓水平，配置上分别减持约4.00%、4.89%，赵枫管理的睿远均衡价值较去年四季度末不变。

其他减持幅度较大的个股还有中国中免、中金公司等，其中以睿远稳进配置最为典型，对应个股分别较去年底减持约23.21%、13.09%。另外，立讯精密在睿远成长价值的持仓数量也较去年底下降明显，幅度达13.50%；东方雨虹则在睿远均衡价值配置中环比减持约13.04%。

在加仓方面，围绕数字经济主线，腾讯控股在睿远稳进配置和睿远均衡价值的持仓数量较去年底翻逾1倍，加仓幅度分别达到134.41%、130.01%，腾讯控股也在季内贡献21.62%涨幅。此外在光伏范畴，睿远成长价值季内加仓通威股份，较上期增加近66.70%，另外在工业范畴，伟明环保被睿远均衡价值加仓，季末统计相较去年底增加15.13%。

总体来看，各基金经理的加减仓动作也符合季内个股的运行趋势，加仓品种多在季内收获估值提升，而减持品种则多见下跌。但由于涉猎行业广泛，3只基金的季内净值增长率并不抢眼，甚至在睿远均衡价值、睿远成长价值中跑输业绩比较基准。

关注内需驱动且估值低位的行业困境反转机遇

事实上，围绕市场主线的热点轮动和题材切换话题，投资界早在3月初就出现分歧，且在4月份进一步激化，体现在市场情绪方面，前期大热的数字经济子行业及其个股估值中位数普遍升高，有的涨近2到3倍，有不少业内人士坦言称，这也从一个侧面反映出经济弱复苏背景下，主线逻辑的悲观态度。

其核心逻辑在于，一众数字经济个股当中，多数在目前仍缺乏业绩支撑，但基于人工智能、ChatGPT概念的火热，技术的运用及未来场景的商业化落地存在想象空间。因此资金索性回避一些需要业绩强兑现的核心资产品种，转而抱团相关估值想象空间大的标的。

傅鹏博在其主理的睿远成长价值季报总结中也提到，内外部的压力使得目前经济复苏迹象并不明显，而类似的情况其实从过去几年来看也有一定相似性。所以他坦言，2023年3月中下旬，消费、制造业和房地产等行业出现了复苏放缓的迹象，但复苏不是一蹴而就的事情。

他表示，A股市场板块表现极为极致，电子、通讯、传媒和计算机板块涨幅遥遥领先，“中”字头公司也有强劲表现，但其他板块表现较为疲弱。2019年以来，每年都有极致的行情演绎，只是变换着不同的板块。

赵枫则在季报中指出，自下而上看，一季度有部分行业由于前期需求不振，市场预期悲观，估值出现了较大幅度的回落，经过前期库存消化出清后，伴随行业需求的好转，产品价格有机会启稳回升，盈利有可能在二季度见底，股票出现阶段性的投资机会。

饶刚则表示，展望后市越来越多信号显示内外需的天平在慢慢倾斜，尽管2月以来投资者对于国内经济增长强度以及宏观政策力度有所分歧，但社融、PMI等经济动能的领先指标均显示当前修复动能尚可，当前对于国内经济复苏相关的资产需要多一份耐心和信心。

睿远稳进两年一季末前十大重仓股来源：Wind截图

睿远成长价值一季末前十大重仓股来源：Wind截图

睿远均衡价值一季末前十大重仓股来源：Wind截图