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6月5日，东海证券发布一篇食品饮料行业的研究报告，报告指出，618初期分化，板块整体迎布局期。

【资料图】

报告具体内容如下：

市场表现：（1）食品饮料板块：本周食品饮料板块较上周收盘下跌1.15%，较上证综指下跌1.69pct，较沪深300指数下跌1.43pct，在31个申万一级板块中排名第24位。（2）细分板块：本周子板块涨跌不一，调味发酵品跌幅较大，下跌3.18%。本周各板块PE（TTM）涨跌不一。年初至今，子板块多数下跌，除软饮料板块上涨外，其余均下跌。（3）个股方面：本周涨幅前三名为泉阳泉（600189）、黑芝麻（000716）和威龙股份（603779），分别上涨11.9%、11.1%和9.5%。

跌幅前三为酒鬼酒（000799）、东鹏饮料（605499）和舍得酒业（600702），分别下跌6.0%、5.1%和4.9%。

整体观点：618投入明显增加，直播占比有望进一步提升，行业板块存分化。①平台投入增加，玩法更加简化。天猫淘宝方面，整体投入预计高于去年，淘宝天猫618总负责人暮珊表示今年是史上投入最大一届。其中，广告补贴计划面向所有成交超过百万的商家，推出史上最大补贴力度——充一返一。淘宝天猫今年618全周期预计实现超600亿流量曝光，为商家引来海量顾客，同时阿里妈妈还提供总计23亿红包为超100万商家带来百亿流量支持。京东方面，今年京东618在补贴力度上超过以往，在全场商品价格直降的基础上，用户还有机会每天领取三张“满200减20”补贴券，且除特殊商品外全场所有商品均可使用。

参与京东百亿补贴的商品数量也将较3月份实现10倍扩充，为消费者带来最简单、最直接的低价消费体验。目前来看京东人均预售同比提升30%。初期表现相对较好。②加大中小企业扶持。淘宝天猫今年首次上线了面向中小商家专属的营销通道：淘宝好价。通过这个渠道，中小商家不仅可以更容易地通过618活动获得销量增长，还能得到来自平台的广告补贴、AI智能提效及营商保障。③直播占比预计进一步提升。淘宝天猫方面，过去是图文时代，推荐信息流的70%都给到了图文，但现在是内容时代，未来手淘上推荐信息流的70%将会给到短视频、直播切片以及直播间。此外抖音表现优秀，据飞瓜预计，预售销售额同比提升70%，其中部分行业增长较快，抖音家电行业预售同比提升808%。④行业有所分化。从我们关注的行业的角度，天猫预售美妆预计持平、抖音预计提升60%，此外拼多多将重点发力3C，而零食板块预计预售占比不超过去年618的1%，参与预售热度有限。

白酒：名酒与新品牌差距预计将拉开。名酒已完成去库存，而新品牌库存更高，而次高端、酱酒等品类今年主题将主要在去库存，这将进一步拉开新品牌与名酒的差距。此外，经过疫情后，名酒目前已逐步开始趋势性全价位带布局，从动销到招商将进一步对中小品牌产生干扰和影响，不同于地方性小品牌，春节后名酒库存恢复常态，茅台、五粮液（000858）等主要名酒价格逐步企稳回升，今年主要假期行业主题，对于非名酒、名酒可能分别为去库存和中秋旺季提价跳板，我们预计2023年白酒行业发展特征主要为集中度提升。建议关注贵州茅台（600519）、五粮液、山西汾酒（600809）、金徽酒（603919）、口子窖（603589）、古井贡酒（000596）、洋河股份（002304）、迎驾贡酒（603198）等。

非白酒食饮：关注零食、益生菌、速冻及预制菜、部分乳制品赛道。（1）零食贝塔明确，逻辑持续验证，继续关注。短线来看，零食专营店迅速扩张成为核心预期，但十年来消费渠道变革导致的白牌及渠道型龙头崛起带来的替代空间（类似于海外的生产型龙头对渠道型龙头、白牌产品替代）才是零食长线逻辑的核心。在此背景下，大单品型生产型龙头替代、集中度提升逻辑鲜明（劲仔食品（003000）、洽洽食品（002557）、卫龙），多品类型生产型龙头未来空间巨大（甘源食品（002991）、盐津铺子（002847）、劲仔食品）。（2）关注益生菌赛道。科拓生物（300858）短期受非益生菌品类（复配添加剂）低于预期影响，业绩下滑，益生菌品类仍然维持接近翻倍增长。

基于较强的益生菌研发优势、高盈利以及产能、订单快速提升，预计Q3、Q4公司业绩在新客户持续推进、产能逐步落地的背景下仍有望加速，持续关注科拓生物。（3）关注速冻及预制菜长期趋势。因便利性、标准化刚需、地域保护（较远区域需重新建厂建渠道），结合冷链物流运力提升，B端渗透率提升长期趋势不可逆。较低的教育成本叠加短期成本回落，C端盈利稳健。预制菜板块投入产出比高于其他新消费行业，目前仍处初期，重点关注安井食品、绝味食品（603517）、味知香（605089）、千味央厨（001215）、立高食品（300973）等。（4）关注部分乳制品赛道。

常温奶行业饱和，而低温赛道因属地化供应链需要，成为中小企业弯道超车的关键，疫情修复后，低温赛道对地域型龙头打开空间，重点关注新乳业（002946）、一鸣食品（605179）等。

投资建议：重点关注白酒公司有贵州茅台、山西汾酒、古井贡、洋河、金徽酒、迎驾贡酒、口子窖等；重点关注的非白酒公司有盐津铺子、劲仔食品、甘源食品、科拓生物、安井食品、味知香、千味央厨、新乳业、一鸣食品等。

风险提示：疫情影响；原材料价格的影响；竞争加剧的影响；消费需求的影响。

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