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投资要点

本周思考：配置证落地，看好大型设备放量

(相关资料图)

事件：2023年6月29日，国家卫健委发布《“十四五”大型医用设备配置规划》，相比2018-2020年大型医用设备配置规划（调整前）高端设备规划数量均有大幅提升。

高端化进程加速：手术机器人、PET/CT、PET/MR、重离子质子放射治疗系统等配置证数量大幅提升。根据“十四五”配置规划，手术机器人、PET/CT、PET/MR、重离子质子放射治疗系统等高端产品配置证数量大幅提升，推动高端医疗设备在高水平医院合理使用，高端化进程加速。我们认为，以上高端产品受配置证规划限制较为严格，随配置证放开有望迎来装机加速，且以上产品国产厂商已有较好布局，配置证放开后有望拉动国产厂商高端产品放量加速。

扩容下沉：多省份数量均衡分布，助推国产大型设备放量。以手术机器人为例，从省份分布来看，陕西、新疆、辽宁、黑龙江等省份手术机器人十四五规划数量相较2018-2020年规划均有大幅增长，从规划总数量来看，省份间分布也更为均衡，我们认为，该配置证规划有望加速下沉渗透，国产大型设备有望迎来加速装机放量。

投资建议：我们看好国产医疗设备龙头企业，推荐微创机器人、联影医疗等。

风险提示：产品商业化不及预期的风险；行业竞争加剧的风险；政策推进不力的风险。

行情复盘：指数回升、估值差收敛

涨跌幅：本周医药板块上涨1.22%，跑赢沪深300指数1.8个百分点，在所有行业中涨幅排名第14。2023年以来中信医药指数累计跌幅4.8%，跑输沪深300指数4.1个百分点，在所有行业中排名第20。

估值：截至2023年6月30日，医药板块整体估值（历史TTM，整体法，剔除负值）为27倍PE，环比提升0.3。医药行业相对沪深300的估值溢价率为145%，环比提升3.4pct，低于四年来中枢水平（174.0%）。

沪港通&深港通持股：截至2023年6月30日，陆港通医药行业投资1829亿元，医药持股占陆港通总资金的9.6%，医药北上资金环比减少10亿元。细分板块中，中药和化学制药板块净流入，医疗服务板块净流出。

细分板块涨跌幅分析：根据Wind中信医药分类看，本周医药子板块中，医药流通（+2.8%）、化学制剂（+2.5%）、中成药（+2.2%）涨幅相对较好，医疗服务（-1.7%）略有下降。

根据浙商医药重点公司分类板块来看，本周API及制剂出口（+3.4%）、中药（+3.1%）、医疗器械（+2.5%）涨幅相对较好，CXO（-1.1%）、创新药（+0.2%）与科研服务（+0.7%）等表现相对较弱。具体看CXO中诺思格（-8.2%）、成都先导（-7.2%）调整较大，中药公司东阿阿胶（+13.2%）涨幅明显，原料药及仿制药公司中健友股份（+9.9%）、人福医药（+7.2%）等涨幅较好。

整体来看，医药估值和持仓仍处于历史低点，投资者在底部震荡中待医药板块催化，我们认为在医改持续深化的背景下，2023年度医药策略周期论角度，中药、疫后主线、配套产业链、创新药械处于疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡的多周期共振阶段，可能成为未来投资主线。我们推荐预期底部、经营周期弹性体现的中药、仿制药、先进制造产业链、创新产业链以及医疗硬科技方向

2023年医药年度策略：拥抱新周期

疫情后复苏、政策周期消化、企业经营周期过渡，把握2023年医药新周期主线。

推荐方向：中药、仿制药、创新药械及配套产业链（CXO/原料药）、疫后主线（防疫产品/药店/医疗服务）等；

逻辑支撑：①疫情周期：防控措施持续优化带来诊疗量恢复；②政策周期：控费政策持续优化带来合理量价预期；③产品周期：创新药械产品持续迭代满足未及需求的量。

2023年行业边际变化：后疫情、集采时代“量”的修复。疫情防控持续优化，新冠特效药、贴息等医疗新基建放量；卫健委、医保局等配套中医药传承创新的政策持续推进，联盟集采促进放量；仿制药集采、脊柱等高耗集采、续标政策规则延续科学、合理化。

中药：近期部分中药公司如东阿阿胶、康恩贝、同仁堂、天士力、健民集团、济川药业、康缘药业、葵花药业、华润三九等披露经营近况，持续验证我们前期提出的中药新复苏逻辑，历史负债率低点、营运效率提升奠定了业绩可持续增长的重要基础。推荐：康恩贝、康缘药业、济川药业、羚锐制药、桂林三金，建议关注九芝堂、以岭药业、东阿阿胶等

配套产业链：药明康德（维权）、凯莱英、泰格医药、百诚医药、九洲药业、康龙化成、诺唯赞、键凯科技、健友股份等。

创新药械：迈瑞医疗、澳华内镜、海泰新光、心脉医疗、奕瑞科技、复星医药、贝达药业、科济药业、君实生物等。

风险提示

行业政策变动；疫情结束不及预期；研发进展不及预期。